营收|青瓷游戏谋上市：营收依赖《最强蜗牛》，出海能否成为新增长点？游戏|招股书

青瓷游戏上一次引发大规模的关注，还是因为腾讯、阿里和B站的联合入股。青瓷游戏大股东A股游戏公司吉比特分别向上述三家公司转让其所持有青瓷3.37%的股权。
青瓷游戏在2020年凭借手游《最强蜗牛》，在国内游戏市场赢得了不少热度，也实现了较高的流水。仅《最强蜗牛》一款游戏在2020年所贡献收入在其总营收中的占比约九成，而这一高占比也体现了青瓷游戏对这款游戏的依赖。
与此同时，在旧游流水下滑且已步入生命周期后半段、新游颓势已显的情况下，青瓷游戏要想取得长远发展仍需探索新增长点。分析师认为青瓷游戏在社群运营方面固然能为用户增长产生一定促进作用，但对其更为重要的是打造IP，产生IP粘性。
营销费用占比近40%，第一季度研发投入不足2%
青瓷游戏是专注休闲游戏领域的移动游戏开发商，截至最后实际可行日期，共运营6款移动游戏，拥有10款移动游戏储备，主要集中在放置类以及Rogue-like RPG游戏。
招股书显示，近三年来，青瓷游戏整体业绩增速较快。
2018年至2020年，青瓷游戏的总收入分别为9842.1万元、8870.4万元、12.27亿元，复合年增长率为253.1%；经调整利润分别为3886万元、2229万元、1.66亿元，复合年增长率为106.8%。
就业务模式来看，青瓷游戏的收入主要来自游戏运营收入、游戏授权收入、信息服务收入，其中，游戏运营收入占比逐年增加，2021年第一季度，游戏运营收入占总收入的比重达95.4%。
招股书显示，截至2021年3月31日，青瓷游戏的平均MAU为370万人，平均MPU为78.2万人，ARPPU为205元。与此同时，其累积注册人数从2018年的2745.8万人增长至2021年第一季度的6575.3万人。
2021年第一季度，青瓷游戏营收为4.8亿元，上年同期为2931万元，同比增长近16倍；经调整利润为1.72亿元，上年同期为1321万元。
2020年，上线半年左右的《最强蜗牛》贡献了11.70亿元的收入，在总营收中的比重约90%；2021年第一季度，《最强蜗牛》贡献了3.39亿元的收入，占比约70%。然而，与此同时，青瓷游戏的营销费用也急剧增加。
招股书显示，2018年和2019年，青瓷游戏的推广及营销开支分别为1001.3万元、1127.2万元，占同期总收入的10.2%、12.7%。然而，到2020年这一费用开支增长到5.24亿元，占同期总收入的42.7%；2021年第一季度，推广及营销开支为1.78亿元，占同期总收入的36.9%。
近年来，买量成为一种重要的游戏推广手段。游戏厂商在新游上线前后某些时间点，耗资买量、做宣发。青瓷游戏的《最强蜗牛》也采用了类似的手段，自上线起就是买量大户，吸引了不少注意。据媒体报道，《最强蜗牛》在品牌推广期间，与其公测相关的硬广和非标推广资源的总曝光量便超过了6亿次。

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